今日，比亚迪(002594)公布筹措2019年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)的涉及公告。公告表明，第一期无担保债券总规模为30亿元，还包括基础发售规模为10亿元，并设超额配售不多达20亿元，年期为5年，并分两个品种，其票面利率预设区域分别是3.5%至5%，以及4%至5.5%。至于债券筹措资金运用计划，公告中具体提及将之后保持对新能源汽车产业较高的投资开支，主要用作补足新能源汽车和涉及电池业务日常经营所须要流动资金。

部分用作补足手机部件及装配等业务日常经营所须要流动资金，以及研发等项目。查询比亚迪近期公告难于找到，除了月度经营情况、决议公告外，不少公告都与“补足流动资金”、“筹措资金”涉及，发债补足资金堪称主要手段之一。

早在1月24日，比亚迪公布《2018年第一期公司绿色债券上市公告书》。根据此份公告，比亚迪将通过债券借款的方式向外部筹措资金10亿元(公告原文是大于相等10亿元)，其中，将有50%的筹措资金白鱼用作电池及电池材料、电动客车零部件项目的投资生产，剩下50%的筹措资金白鱼用作补足公司流动资金。按照资金用途解释，将有2.5亿元用作青海比亚迪实业有限公司年产2万吨磷酸铁锂建设项目，0.8亿元用作汕尾比亚迪汽车有限公司电池零部件生产及电池测试项目之锂离子电池极片生产线扩产项目，1.7亿元用作武汉比亚迪汽车有限公司新能源客车零部件生产项目。

在上述三个开建项目工程中，白鱼用于筹措金额与项目总投资的占比分别为35.21%、54.05%和30.14%。目前来看，磷酸铁锂建设项目的完成度为60%(累计到筹措说明书签署日)，预计在2019年10月竣工；锂离子电池极片生产线扩产项目的完成度为40%(累计到筹措说明书签署日)，将在2019年投放运营；武汉比亚迪新能源客车零部件生产项目的完成度为70%(累计到筹措说明书签署日)，预计2019年竣工。根据公告细节内容，上述三大项目的资金来源有30%来自企业自有资金，其余70%将通过债券、借款以及资本金之外自有资金展开补足。

此次债券募资已完成后，三大项目的资金做到程度分别为65.21%、84.05%和60.14%。这也意味著三大项目依然不存在着较小的投放资金缺口。

作为行业共性问题，新能源汽车生产企业在销售新能源汽车产品时按照扣除补助金后的价格与消费者展开承销，中央财政在补贴核准之后按程序将企业拨付的补助金资金再行拨给给生产企业。因此，另一项值得注意并且老生常谈的数据是——比亚迪第三季度财报中贴现账款超过546亿元，位列A股上市公司第10名，前九名基本仅有是“中”字结尾的大央企。根据比亚迪半年报中的说明，公司的贴现账款主要来自新能源汽车的销售，一部分来自政府补贴款的延后派发，一部分来自一般货款。

账期主要集中于在1年至两年。在546亿元贴现账款中，473亿元来自新能源业务，其中包括大约200亿元政府补贴（国补+地调补），另外105亿元来自非新能源业务。据电车汇参考四部委官方发布的整肃结果统计资料，累计2018年9月，四部委总计已完成了2016年全年总计5次、2017年总计2次的新能源汽车购车补贴整肃，总计整肃拨给资金498.3亿元。目前，另有2017年绝大部分和2018年全部销售新能源汽车的补贴仍未已完成整肃。

早在2018年12月27日，宇通客车公布《关于积极开展贴现账款保理业务的公告》，花费0.57亿元积极开展总规模20.22亿元无追索权的贴现账款保理业务，以加快资金周转。难于找到，20.22亿元的贴现账款，5700万元的保理费用，费用率已突破2%，对于价格本就竞争白热化的客车行业而言，这个费用率相等于宇通客车为了现金流，要损失2%的净利润，由此可见，若不是现金流严重不足，向来以精细化闻名的宇通客车绝不会采行上述方式减轻现金流。比起宇通采行的贴现账款保理业务，比亚迪发债募资所带给的支付压力并会精彩。

贴现账款不仅占有营运资金，补贴资金不计息更进一步好转了现金流，被迫通过持续滑动借债的方式符合资金缺口。

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